Makroanalys

Handelskonflikten...

2019-06-27 Läs mer
 

USA:s och Kinas...

Utsikterna för ett handelsavtal mellan USA och Kina, som länge såg ut at...

2019-06-10 Läs mer
 

Världsekonomin växe...

2019-05-10 Läs mer
 

En tillfälligt lägr...

2019-04-04 Läs mer
 

Marknadens riskapti...

Efter fjolårets turbulenta börsavslutning, har aktiekurserna inlett det...

2019-02-21 Läs mer
 

Oron skapar...

Marknadens oro för styrkan i den globala konjunkturen har ökat efter...

2019-01-17 Läs mer
 

Handelsoro får...

2018-11-22 Läs mer
 

Kommentar kring...

Det är svårt att sätta fingret på någon enskild bakomliggande orsak till...

2018-10-25 Läs mer
 

Konjunkturen har in...

Världsekonomin stävar framåt på fortsatt oroligt vatten. Listan kan, som...

2018-10-11 Läs mer
 

Ett upptrappat...

Ett upptrappat handelskrig enda hotet för en robustare global konjunktur...

2018-08-30 Läs mer
 

En blandning av hop...

Hotfulla, hoppfulla och marknadsavgörande händelser har avlöst varandra ...

2018-06-21 Läs mer
 

Börsens värdering...

Sedan i början på februari har gapet mellan priset på världens börser oc...

2018-06-19 Läs mer
 

En normalisering av...

Det största orosmomentet just nu är att USA:s kursomläggning av sin...

2018-05-11 Läs mer
 

Risken för...

Efter en stark börsinledning på 2018 har börsutvecklingen blivit betydli...

2018-03-23 Läs mer
 

Börsens värdering...

Börstappet i februari har medfört att gapet mellan priset på börserna oc...

2018-03-14 Läs mer
 

I spåren av en...

En ökad volatilitet och en ökad risk för vinsthemtagning låg i korten...

2018-02-15 Läs mer
 

Lång klättring, men...

Även om räntepolitiken gradvis blir mindre expansiv, kommer ränteinramni...

2018-01-05 Läs mer
 

Börsens värdering...

En allt starkare global konjunktur har gjort investerare mer optimistisk...

2017-11-30 Läs mer
 

En fortsatt försikt...

En allt robustare tillväxt i världsekonomin i kombination med, inte bara...

2017-11-21 Läs mer
 

Upp till bevis för...

En allt robustare världsekonomi skapar en gynnsam inramning för börsen....

2017-10-11 Läs mer
 

Börsens värdering...

En allt starkare global konjunktur har gjort investerare mer optimistisk...

2017-09-27 Läs mer
 

Underliggande...

Som vi skrev i juni är inramningen gynnsam för börsen, men att det på ko...

2017-08-30 Läs mer
 

Underliggande...

En allt robustare världsekonomi i kombination med minskad politisk risk...

2017-06-21 Läs mer
 

En minskad politisk...

De politiska orosmolnen har inte försvunnit, men de har lättat....

2017-05-12 Läs mer
 

En starkare...

De politiska orosmolnen hänger tätt över marknaden. Fjolåret har lärt os...

2017-03-29 Läs mer
 

Börsens värdering...

Börsernas värderingar har generellt sett stigit. En allt starkare global...

2017-03-23 Läs mer
 

En högre global...

Goda tillväxtförutsättningar för världsekonomin, men samtidigt en ovanli...

2017-02-14 Läs mer
 

Börsåret 2017 –...

Efter överraskningarnas 2016, stundar ett 2017 som på förhand ser ut att...

2016-12-23 Läs mer
 

Med Trump följer bå...

Förutsägbarheten har försämrats. Trumps oväntade valvinst skapar fler...

2016-11-17 Läs mer
 

Börsens värdering...

Generellt sett har börsernas värderingar stigit. Även om inte alla bolag...

2016-11-02 Läs mer
 

Brexit, banker och...

Orosmolnen fortsätter att byta av varandra. Brexit, bankproblem i Europa...

2016-10-06 Läs mer
 

Börsens värdering...

Generellt är börsernas värderingar helt rimliga sett till börsbolagens...

2016-09-21 Läs mer
 

Stabil konjunktur...

Oron för effekterna av en oväntad brexit har åtminstone tillfälligtvis...

2016-08-26 Läs mer
 

Den globala...

Osäkerheten är fortsatt hög på de finansiella marknaderna. Oron för den...

2016-06-15 Läs mer
 

Börsens värdering m...

Börsernas värderingar är generellt sett helt rimliga sett till...

2016-06-01 Läs mer
 

Osäkerhet skapar äv...

Den osäkerhet som i hög grad har styrt utvecklingen på de finansiella...

2016-05-13 Läs mer
 

Aprilväder, men vår...

Finansmarknaderna styrs för närvarande i hög utsträckning av oljeprisets...

2016-03-24 Läs mer
 

Börsens värdering...

  Prognoserna över börsbolagens framtida vinster är fortsatt försiktiga....

2016-03-10 Läs mer
 

En bättre konjunktu...

Oron för den globala konjunkturen har fått ökat fotfäste på marknaden. E...

2016-02-15 Läs mer
 

Börsens värdering 8...

Under det senaste kvartalet har prognoserna över börsbolagens framtida...

2016-01-08 Läs mer
 

Kommentar kring den...

Börsnedgången började i Kina. De kinesiska börserna sjönk kraftigt av...

2016-01-04 Läs mer
 

USA drar konjunktur...

Den globala tillväxten växer sig starkare trots alla orosmoln som...

2015-12-29 Läs mer
 

Glaset är halvfullt...

Värderingarna på flera av de mogna börserna är alltjämt rimliga, även om...

2015-11-23 Läs mer
 

Börsens värdering 1...

Värderingarna på flera av de mogna börserna har den senaste månaden bliv...

2015-11-13 Läs mer
 

Volatilt, men med...

2015-10-15 Rimliga börsvärderingar på de mogna marknaderna ger stabilare...

2015-10-15 Läs mer
 

Balanserad av rimli...

Börserna som under våren hade blivit omotiverat dyra givet prognoserna p...

2015-09-04 Läs mer
 

Ostadigt sommarväde...

Börsvärderingarna i Sverige och Europa har sjunkit till följd av backand...

2015-06-23 Läs mer
 

Börsens värdering m...

Värderingarna på den svenska och europeiska börsen har blivit omotiverat...

2015-05-27 Läs mer
 

Besvärlig balansakt...

Börsvärderingarna har tänjts ut – från rimliga förväntningar att en högr...

2015-05-13 Läs mer
 

Börsens värdering...

Värderingarna på den svenska och europeiska börsen har gått från att ha...

2015-04-14 Läs mer
 

Ökad risk i skenet ...

Världsekonomin fortsätter att successivt förbättras, vilket också...

2015-03-31 Läs mer
 

Lågt oljepris gjute...

Världsekonomin mår allt bättre, trots att det kraftiga oljeprisfallet...

2015-02-13 Läs mer
 

Webb-TV:...

Chefekonom Christer Tallbom summerar det makroekonomiska läget i en ny...

2015-02-05 Läs mer
 

Marknadsförutsättni...

Chefekonom Christer Tallbom blickar framåt och summerar i korthet...

2015-01-23 Läs mer
 

Olja på tillväxtban...

Hur mår världen? Prisfallen på råolja kastar inte bara långa skuggor öve...

2014-12-30 Läs mer
 

Börsens värdering...

De mogna börserna blev dyrare efter knappt tre år av stigande aktiekurse...

2014-12-15 Läs mer
 

Solen stiger i väst...

Världsekonomin går i otakt, med flera regioner som är i stort behov av...

2014-11-21 Läs mer
 

Börsens värdering...

De mogna börserna har blivit dyrare efter tre år av stigande aktiekurser...

2014-11-07 Läs mer
 

Europas orosmoln nå...

Den globala konjunkturen har successivt stärkts, men förbättringen är på...

2014-10-17 Läs mer
 

Börsens värdering...

De mogna börserna har blivit dyrare efter tre år av stigande aktiekurser...

2014-10-06 Läs mer
 

Bredare tillväxt...

Den globala konjunkturen har successivt stärkts, men förbättringen är på...

2014-09-04 Läs mer
 

Börsens värdering...

De mogna börserna har blivit dyrare efter tre år av stigande aktiekurser...

2014-08-21 Läs mer
 

Dyrare börs – men i...

En högre värdering på de mogna ekonomiernas börser avslöjar att...

2014-06-24 Läs mer
 

Börsens värdering...

De mogna börserna har blivit dyrare efter tre år av stigande aktiekurser...

2014-06-17 Läs mer
 

Möjligheterna väger...

Marknaden har enligt vår uppfattning blivit mer optimistisk och har seda...

2014-05-21 Läs mer
 

Börsens värdering m...

Klyftan som byggdes upp vid årets början mellan aktiekurser och...

2014-05-07 Läs mer
 

Nyckfullt aprilväde...

I skrivande stund har aktiekursuppgångarna överträffat justeringarna av...

2014-04-10 Läs mer
 

Webb-TV mars 2014

Se Christer Tallboms senaste makroanalys på webb-tv, speltid 8:44 min.

2014-03-27 Läs mer
 

Börsens värdering...

Klyftan som byggdes upp vid årets början mellan aktiekurser och...

2014-03-25 Läs mer
 

Kalla vindar kyler ...

I takt med att marknadens optimism och riskvilja successivt har vuxit ha...

2014-03-06 Läs mer
 

Börsens värdering...

I början på året byggdes ett gap upp mellan aktiekurser och vinstprognos...

2014-02-05 Läs mer
 

Investeringar skapa...

Humöret bland investerare har blivit alltmer positivt, vilket har...

2014-01-31 Läs mer
 

Förutsättningarna f...

Den globala konjunkturen har varit anmärkningsvärt motståndskraftig i en...

2013-11-29 Läs mer
 

I en mindre nyckful...

Trots att förutsättningarna kunde ha varit bättre, har den globala...

2013-10-17 Läs mer
 

Köpt till sillen oc...

Marknadens pessimistiska syn på den globala ekonomins framtida möjlighet...

2013-09-05 Läs mer
 

Risk för en slagig...

Den positiva börsutvecklingen det senaste året har, enligt vår bedömning...

2013-06-25 Läs mer
 

Stora utmaningar...

En osäkerhet skapad av politiska tillkortakommanden har fortsatt att...

2013-05-16 Läs mer
 

Ekonomin stånkar på...

Även om osäkerheten på världens finansmarknader kommer att vara högre än...

2013-04-11 Läs mer
 

Skulle den politisk...

Även om osäkerheten kring den politiska utvecklingen i Europa och USA är...

2013-03-05 Läs mer
 

Spröda gröna skott...

Marknaden kommer även fortsättningsvis att präglas av en högre grad av...

2013-01-18 Läs mer
 

Börsens värdering september 2015

Värderingarna på den svenska och europeiska börsen har i och med börstappen under augusti återigen blivit rimliga i förhållande till bolagens förväntade vinstutveckling. Vårens och sommarens omotiverat höga börsvärderingar var en följd av att aktiepriserna hade skjutit upp när även räntepengar började söka sig till börserna i jakt på avkastning. Riksbankens och ECB:s agerande har medfört att det idag är svårt att hitta vettiga räntealternativ i Europa. I och med att det samtidigt i USA har funnits ett allt tydligare räntealternativ hade inte de amerikanska aktiepriserna rusat som i Sverige och i Europa. Istället var den tidigare högre amerikanska börsvärderingen en följd av att prognoserna på bolagens vinster hade sänkts. Den högre värderingen i USA var dock en chimär. Prognossänkningarna är nämligen helt och hållet hänförliga till en enda sektor – oljesektorn. I och med att den amerikanska börsen, rensat för oljesektorn, redan innan börsnedgången i augusti var rimligt prissatt framstår den nu inte bara som rimligt utan snarare attraktivt värderad.

Däremot brottas oljesektorn i USA med en fortsatt hög värdering i förhållande till deras förväntade vinstutveckling. På BRIC-börserna har värderingarna i termer av P/E-tal också sjunkit till följd av att aktiekurserna fallit. Det är samtidigt fortsatt stora värderingsskillnader börserna emellan beroende på avgörande skillnader i såväl den ekonomiska som den politiska utvecklingen. Medan den indiska börsen handlas till relativt höga vinstmultiplar, är P/E-talen på börserna i Brasilien, Kina och Ryssland nu återigen ovanligt låga i ett historiskt perspektiv.

     
     
Sverige - OMXS30    
Den svenska börsvärderingen har återigen blivit rimlig, givet att bolagens vinster kommer att öka lite snabbare framöver. Prognoserna på de svenska bolagens framtida vinster har också successivt höjts under ett och ett halvt års tid på en ökad tilltro till att den globala konjunkturen stärks. I och med att den tidigare omotiverade höga värderingen på Stockholmsbörsen nu har raderats ut har också risken sjunkit. Samtidigt kommer marknadens oro för den globala tillväxten att vara hög den närmaste tiden.    
     
Europa    
Samma utveckling som på den svenska aktiemarknaden har vi också haft på den europeiska. Även om prognoserna på de europeiska bolagsvinsterna har börjat skruvas upp i viss mån, är de dock alltjämt nedtryckta. Dämpade vinstförväntningar, kombinerat med en europeisk ekonomi som visar tydliga tecken på successivt högre tillväxt, skapar förutsättningar för positiva vinstöverraskningar från de europeiska bolagens sida.    
     
USA    
Värderingen på S&P 500 har i och med börstappet i augusti blivit attraktivt värderad. Värderingen har nämligen på aggregerad nivå varit missvisande hög sedan i våras. Ett allt tydligare amerikanskt räntealternativ till börsen hade medfört att de amerikanska aktiekurserna till skillnad från börskurserna i Europa och Sverige inte sköt upp under våren. Istället hade USA börsens värdering ökat till följd av att prognoserna på bolagens framtida vinster hade sänkts. De sänkta vinstprognoserna har dock helt och hållet varit hänförliga till en enda sektor – nämligen energisektorn, eller oljesektorn för att vara mer precis. Prognoserna på energibolagens förväntade vinster det kommande året har skurits ned med cirka 60 procent. I och med att energibolagen utgör nästan tio procent av S&P 500 indexet, betyder det att energibolagen står för hela prognossänkningen för börsen som helhet. Rensat för oljesektorn, är med andra ord S&P 500 nu efter kursnedgångarna i augusti inte bara rimligt utan snarare attraktivt värderad i relation till nuvarande vinstprognoser. Däremot har man en oljesektor på börsen som i dagsläget är högt prissatt – i och med att aktiekurserna för bolagen i sektorn alltjämt ”bara” har backat med drygt 30 procent.    
     
BRIC    
I termer av P/E-tal baserat på den förväntade vinsten de kommande 12 månaderna skiljer sig värderingarna på BRIC-börserna åt. Den indiska börsens värdering är till skillnad från de övriga tre BRIC-börsernas fortsatt relativt hög. En positiv ekonomisk-politisk utveckling i Indien har även dragit upp förväntningarna på börsutvecklingen och P/E-talet på landets börs är nu högre än till exempel på Stockholmsbörsen. På de övriga ter BRIC-börserna har större börsnedgångar medfört att värderingarna i termer av P/E-tal sjunkit. Börserna i Brasilien, Kina och Ryssland är återigen lågt värderade i ett historiskt perspektiv. En ökad oro för den kinesiska ekonomiska utvecklingen har dämpat investerares intresse för den kinesiska börsen, medan framförallt en stor misstro mot den politiska utvecklingen tynger börserna i Ryssland och Brasilien.     


Sammanfattning:
Börsernas värdering har återigen blivit rimligt värderade, givet att den globala konjunkturen fortsätter att stärkas. Vi anser att marknaden gör rätt som diskonterar växande bolagsvinster framöver. Däremot är vår bedömning att risken är hög för fortsatt stora kursfluktuationer i ett kortare perspektiv. Detta till följd av att oron för den globala ekonomiska tillväxten sannolikt kommer att vara hög under en period.

Diagrammen för börserna i Sverige, USA och Europa visar priset på det aggregerade börsindexet i relation till konsensusprognoserna på de ingående börsbolagens vinster ett år framåt. En rimlig börsvärdering innebär att aktiekurser utvecklas i linje med vinstförväntningarna. Detta är inget exakt mått på börsens värdering, men större avvikelser mellan vinstförväntningar och börsutvecklingen visar huruvida priset på börsen är lågt eller högt givet aktuella vinstprognoser.

Diagrammet för BRIC-börserna visar kvoten mellan priset på de aggregerade börsindexen i relation till de aggregerade konsensusprognoserna på de ingående börsbolagens vinster det kommande kalenderåret. I och med att vi har för kort historik på vinstförväntningarna på BRIC-börserna använder vi P/E-talen som värderingsmått för BRIC-börserna och relaterar dessa till motsvarande mått för OMXS30 indexet.   






Vi använder cookies, läs mer här om hur det fungerar.

Jag förstår.