Högre räntor förändrar förutsättningarna för ränteplaceringar
Det senaste året har varit utmanande för många som sparar i räntefonder. Stigande marknadsräntor har pressat värdet på obligationer. Samtidigt har utvecklingen höjt den löpande räntan i portföljerna. Det ger ränteplaceringar ett annat utgångsläge framåt än under åren med mycket låga räntor.
Denna artikel baseras på rapporten Garantum Perspektiv: "Från motvind till bättre avkastningspotential" skriven av Andreas Eriksson.
Andreas Eriksson, portföljansvarig Garantums diskretionära förvaltning
Varför har räntorna stigit?
Uppgången i de långa räntorna har flera förklaringar. Andreas Eriksson, ansvarig för Garantums diskretionära fondmandat, pekar bland annat på starkare tillväxtförväntningar, osäkerhet kring inflationen i och med högre energi- och oljepriser. Även växande budgetunderskott, stigande statsskulder och ett stort utbud av nya statsobligationer har spelat in. Det har fått investerare att kräva högre ersättning för att binda kapital under längre tid.
När marknadsräntorna stiger faller normalt priset på redan utgivna obligationer med lägre ränta. Det är en viktig förklaring till den svaga utvecklingen i många ränteportföljer under perioden.
Hur mycket en obligation påverkas beror bland annat på dess duration. Duration är ett mått på prisets känslighet för förändringar i marknadsräntan och längre duration innebär normalt större prisrörelser.
Samma ränteuppgång ger också högre löpande ränta
Prisnedgången är bara en del av bilden. Den som investerar i fonder med obligationer får också den löpande räntan. När marknadsräntorna stiger blir den delen större.
Det är därför viktigt att skilja mellan den prisutveckling som redan har skett och förutsättningarna framåt. Den tidigare ränteuppgången har varit negativ för obligationspriserna på tidigare utgivna obligationer. Samtidigt har den höjt den löpande räntan och förbättrat den framtida avkastningspotentialen.
Ränteplaceringar innebär fortfarande risk. Ytterligare ränteuppgångar kan pressa obligationspriserna.
Så påverkas Select Ränteförvaltning
För Select Ränteförvaltning syns förändringen tydligt. Vid rapportens bryttid hade portföljen en portföljränta på 5,46 procent och en ränteduration på 3,57 år. Den måttliga durationen ger en mer begränsad känslighet för ränteförändringar än i en portfölj med längre duration.
Select Ränteförvaltning investerar brett på de globala räntemarknaderna. Exponeringen är spridd över Nordamerika, Europa och tillväxtmarknader. Andelen svenska tillgångar är begränsad. Fonderna i mandatet är valutasäkrade mot svenska kronor och investeraren får därmed den globala ränteexponeringen utan valutarisken mellan SEK och de underliggande marknadernas valutor.
Förvaltningen skiljer sig därför från många nordiska företagsobligationsfonder som ofta har obligationer med kort eller rörlig ränta. Utvecklingen i dessa fonder påverkas i hög grad av bolagens kreditvärdighet och förändringar i kreditspreadar. De två typerna av ränteplaceringar kan därför fylla olika funktioner i en portfölj.
Vad händer härifrån?
Andreas Eriksson beskriver tre möjliga vägar framåt. Vid oförändrade räntor får den löpande räntan fortsatt stor betydelse. Fallande räntor kan dessutom ge stöd från stigande obligationspriser.
Fortsatta ränteuppgångar kan pressa priserna ytterligare. Samtidigt kan nya investeringar successivt göras till högre ränta. Portföljens måttliga duration begränsar känsligheten för ränterörelser.
För ränteplacerare är bilden därför mer nyanserad än att högre räntor enbart är negativa. Ränteuppgången har pressat obligationspriserna men samtidigt skapat ett högre löpande räntebidrag och förändrat förutsättningarna framåt.
