Japan i fokus – en aktiemarknad i förändring

Det finns tusentals fonder på den svenska fondmarknaden och att hitta rätt är inte helt enkelt. För stort utbud kan lätt skapa frustration och vi strävar inte efter att erbjuda så många fonder som möjligt. Vi har istället utvecklat en process för att kunna välja ut ett antal fonder med olika inriktningar och risknivåer som vi tycker möter våra kunders behov och önskemål. På vårt fondtorg är alla fonder noga analyserade, kvalitetsgranskade och utvalda av våra fondexperter.

Det är lätt att förundras över hur väl världsekonomin har stått sig trots alla farhågor längs vägen. Signifikant högre energipriser har inte fått den pågående återhämtningen att spåra ur. Tvärtom har den globala tillväxten vuxit sig starkare. Det är värt att påminna sig om att startpunkten för världsekonomin när konflikten i Mellanöstern bröt ut inte var en brinnande högkonjunktur utan en begynnande återhämtning. En hög amerikansk tillväxt kontrasterades av en betydligt mer dämpad utveckling i de flesta av de övriga ekonomierna. Inflationen har däremot stigit men rensat för energipriser har inflationsuppgången hittills varit begränsad. Här ligger emellertid faran med ett långvarigt stopp i Hormuzsundet. Energipriser som inte bara biter sig fast på höga nivåer utan även klättrar ytterligare riskerar att leda till ett generellt växande inflationstryck. 


Flera centralbanker har mot den bakgrunden redan börjat höja sina styrräntor i förebyggande syfte. Risken för att höga energipriser också ska driva upp den underliggande inflationen är störst i USA där även ökade handelshinder drar upp det inhemska pristrycket. En hög företagsaktivitet visar att den amerikanska konjunkturen alltjämt är robust men avslöjar även att företagen i växande omfattning vältrar över ökade produktionskostnader på slutkunder vilket späder på inflationsrisken. Samtidigt har arbetsmarknaden kylts av vilket kommer att ha en dämpande effekt på såväl inflationen som konsumtionen. 

"Den snabba uppgången i obligationsräntor och marknadens förväntningar på styrräntehöjningar har skett mot bakgrund av uppsvinget i oljepriser."

Successivt högre räntor blir en naturlig följd när konjunkturen stärks. Men den snabba uppgången i obligationsräntor och marknadens förväntningar på styrräntehöjningar i år har skett mot bakgrund av uppsvinget i oljepriser. I skrivande stund indikerar prissättningen på penningmarknaderna i bland annat USA, Europa och Sverige styrräntehöjningar på 0,75 till 1,25 procentenheter redan under det kommande året. Den ränteuppgången har i sin tur ökat misstron mot länder med svaga statsfinanser och stora obligationslån. Sammantaget har marknaden redan tagit höjd för att inflationstrycket ska börja spridas bortom energipriser. Samvariationen mellan oljepriser och räntor kommer att vara fortsatt stark så länge som oljeproduktion och -transporter är begränsade, men det betyder också att humöret på räntemarknaden kan vända snabbt ifall Hormuzsundet öppnas upp. 

Även om den amerikanska tillväxten nu väntas bli lite mer dämpad till följd av att den tidigare glödheta arbetsmarknaden kyls av är förutsättningarna goda för att den aggregerade globala tillväxten trots det ska bli högre. Konjunktursignalerna har blivit mer optimistiska i många av de ekonomier som under lång tid vuxit betydligt långsammare än den amerikanska. Förutsättningarna för en starkare europeisk tillväxt är redan på plats men den skulle stärkas ytterligare ifall stoppet i Hormuz löses upp och risken för energibrist i vinter kan undvikas. Europeisk industri har parerat såväl höjda tullar som högre energipriser. Industriaktivitet har bland annat ökat till följd av det största tyska investeringslyftet sedan återföreningen. Försiktiga hushåll fortsätter emellertid att vara en hämsko för tillväxten trots en överraskande stark arbetsmarknad. En mer instabil inramning har medfört att hushållen i flera år valt att dra upp sparandet i stället för att konsumera mer. Hushållens genomsnittliga sparande har under de senaste åren varit högre än det var i samband med eurokrisen då arbetslösheten sköt i höjden. När hushållen blir mindre oroliga finns således en extra tillväxtväxel i form av ett uppdämt konsumtionsbehov och större plånböcker. 

Svensk ekonomi ligger före den europeiska i den här konjunkturcykeln och har redan tydligt vänt uppåt. Positiva resultat av olika företagsundersökningar backas nu också i högre grad upp av bolagens kvartalsrapporter som vittnar om vinst- och omsättningsökningar som successivt breddas till fler bolag och fler sektorer. 

Världsekonomin har visat sig vara motståndskraftig mot höga energipriser och deras effekt på den underliggande inflationen har hittills varit begränsad. Ovissheten kring ett eventuellt öppnande av Hormuzsundet är fortsatt kompakt men skulle trafiken återigen flyta fritt genom farleden så finns alla förutsättningar för en både bredare och högre global tillväxt. Det talar för att man ska vara investerad mot risktillgångar. Risken för att en lösning på Irankonflikten dröjer är emellertid inte försumbar varför man som investerare bör se över såväl risk som allokering i sin portfölj.

Under Aktie-Ansvar High Yield första fyra månader har marknaden för nordisk high yield präglats av hög aktivitet och fortsatt tillväxt. Under hösten har dock ökad geopolitisk oro bidragit till en mer volatil marknad med högre räntor och bredare kreditspreadar. Detta leder dock till attraktiva investeringsmöjligheter.